IBEX 35

El IBEX 35 es el índice bursátil de referencia del mercado español. Reúne valores cotizados de elevada liquidez y sirve como referencia para seguir la evolución general de la renta variable española.

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Informe semanal

Informe semanal — IBEX 35

Periodo analizado: del lunes 28 de septiembre al viernes 2 de octubre de 2026

1. La semana en el índice

El IBEX 35 cerró la última semana completa de mercado con una caída del 3,12%, hasta los 19.085,30 puntos. El retroceso equivale a 614,80 puntos respecto al cierre del viernes 25 de septiembre, situado en 19.700,10 puntos. Fue la peor semana del selectivo desde abril y estuvo marcada por el deterioro de la renta fija, el repunte de la inflación energética y una elevada volatilidad en las materias primas.

La trayectoria semanal mostró un sesgo claramente negativo durante las cuatro primeras sesiones. El lunes 28 de septiembre el índice cedió un 0,50%, hasta 19.600,30 puntos. El martes retrocedió otro 0,42%, mientras que el miércoles perdió un 0,46% y terminó el mes de septiembre en 19.426,20 puntos. En conjunto, el IBEX 35 acumuló en septiembre un descenso aproximado del 2,7%.

La sesión más complicada fue la del jueves 1 de octubre. El índice cayó un 2,17%, hasta 19.005,30 puntos, después de haber marcado un máximo intradía de 19.358,90 puntos. El mínimo de la jornada coincidió prácticamente con el cierre, una señal de presión vendedora sostenida durante buena parte de la sesión. El viernes 2 de octubre apareció un rebote del 0,42%, con un máximo intradía de 19.216,60 puntos y un mínimo de 18.942,90, pero la recuperación fue insuficiente para compensar las pérdidas acumuladas.

Desde una perspectiva de mercado, la semana puede dividirse en dos fases. La primera fue una corrección gradual, todavía compatible con una consolidación después de los máximos previos. La segunda, concentrada en el jueves, tuvo un carácter más defensivo: la subida de las rentabilidades de los bonos, el petróleo por encima de 100 dólares y la presión sobre la banca provocaron una aceleración de las ventas.

El nivel de 19.000 puntos actuó como referencia psicológica durante la semana. Su pérdida intradía el jueves y la recuperación parcial posterior muestran por qué los niveles redondos son útiles para interpretar la psicología del mercado, aunque no constituyen por sí mismos señales operativas. El máximo anual de 52 semanas se situaba en 20.356,50 puntos, por lo que el cierre semanal quedó aproximadamente un 6,2% por debajo de esa referencia.

2. Qué ha movido al mercado

El principal factor de la semana fue la combinación de tipos de interés más altos, inflación energética y dudas sobre la capacidad de los bancos centrales para relajar su política monetaria con rapidez. El movimiento de los bonos fue especialmente relevante porque altera simultáneamente la valoración de las acciones, el coste de financiación de las empresas y el atractivo relativo de la renta fija.

El bono español a diez años llegó a superar el 4,2% durante la sesión del jueves, mientras aumentaban también las rentabilidades de otros mercados europeos. Cuando suben los rendimientos, el valor presente de los beneficios futuros se reduce, especialmente en compañías cuyos flujos de caja se esperan a más largo plazo. Además, el encarecimiento de la financiación puede ralentizar la inversión, elevar el coste de la deuda y presionar los márgenes.

La inflación española añadió tensión al escenario. El indicador adelantado del IPC correspondiente a septiembre, publicado el martes 29 de septiembre, situó la inflación general en el 4,9% interanual, frente al 4,3% de agosto. La inflación subyacente aumentó dos décimas, hasta el 3,1%, mientras que el IPCA armonizado alcanzó el 5,0%. El INE atribuyó buena parte del repunte al comportamiento de los combustibles y lubricantes, además de una menor caída de los precios de los paquetes turísticos frente al mismo mes del año anterior.

Este dato tiene importancia porque una inflación más persistente puede limitar el margen de los bancos centrales para reducir tipos. El Banco Central Europeo había proyectado una inflación media del 3,0% para la zona euro en 2026, con riesgos al alza vinculados a la energía, los alimentos, los costes de refinado y determinados bienes relacionados con la inteligencia artificial. La consecuencia para los mercados no es automática, pero sí aumenta la sensibilidad a cada dato de precios y a cada movimiento del petróleo.

El crudo fue otro foco de volatilidad. El barril de Brent llegó a situarse por encima de 100 dólares durante la sesión del jueves. La oscilación respondió a las dudas sobre los flujos de suministro en Oriente Próximo y a los cambios en las expectativas sobre la normalización de las cargas petroleras. Para una economía importadora de energía como la española, un petróleo elevado puede deteriorar la renta disponible de los hogares, elevar los costes empresariales y ampliar las presiones inflacionistas.

La agenda macroeconómica también incluyó los PMI manufactureros de España y de la zona euro, los datos de inflación de varios países europeos y las referencias de empleo estadounidenses. El mercado interpretó los datos no de forma aislada, sino en relación con la política monetaria: una actividad resistente puede dificultar el descenso de la inflación, mientras que una actividad débil puede aumentar el temor a una desaceleración económica.

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3. Empresas y sectores protagonistas

La banca. Las entidades financieras concentraron buena parte de la presión vendedora. En el balance semanal, CaixaBank cayó un 11,12%, Banco Sabadell un 8,70%, Unicaja Banco un 7,40%, BBVA un 7,00%, Bankinter un 6,92% y Banco Santander un 6,75%. La reacción sectorial refleja la sensibilidad de los bancos a la renta fija, a las primas de riesgo y a las expectativas sobre los tipos de interés.

Una subida de tipos puede sostener inicialmente los ingresos financieros de las entidades, pero también puede aumentar el riesgo de deterioro de la demanda de crédito, elevar la morosidad y reducir el valor de las carteras de bonos. Por eso, el mercado no interpreta automáticamente los tipos altos como positivos para la banca. La lectura depende del equilibrio entre margen de intereses, calidad crediticia, crecimiento económico y coste de financiación.

Repsol y el sector energético. La cotización de Repsol mostró una evolución especialmente sensible a los movimientos del petróleo. Aunque un crudo elevado puede favorecer los ingresos de las compañías integradas y de exploración, también aumenta la presión sobre la inflación y puede provocar un endurecimiento de las condiciones financieras. El viernes 2 de octubre Repsol cayó un 2,62%, en una sesión en la que el resto del mercado recuperó parte del terreno perdido.

Telefónica, Inditex y los grandes valores no financieros. Durante la sesión del jueves, Telefónica, Inditex y Cellnex también registraron descensos, en un movimiento que mostró que la presión no se limitó a la banca. Las compañías de telecomunicaciones suelen estar condicionadas por su deuda, sus necesidades de inversión y la competencia del sector. En el caso de las empresas de consumo, el mercado vigila la evolución de las ventas, los márgenes y el impacto de la inflación sobre la capacidad adquisitiva.

ACS, Sacyr, Merlin Properties, Cellnex, Ferrovial y Aena. Estas compañías estuvieron entre las que más avanzaron el viernes, con subidas que oscilaron aproximadamente entre el 1,9% y el 3,2%. El rebote fue puntual y no permite concluir por sí solo que se haya producido un cambio de tendencia. Sí muestra, sin embargo, que el dinero volvió parcialmente hacia valores vinculados a infraestructuras, concesiones, inmobiliario y servicios regulados cuando se moderó la presión en los bonos durante la última sesión.

4. Nuestra lectura de la semana

La semana enseña que un índice no se mueve únicamente por los resultados empresariales publicados. Las expectativas sobre los tipos, los bonos y la inflación pueden modificar en pocos días la valoración que el mercado asigna a compañías con beneficios operativos aparentemente estables. El mismo resultado empresarial puede valorarse de forma distinta si el coste del dinero sube o baja.

También se observa la importancia de la composición del IBEX 35. La elevada presencia de bancos, compañías energéticas, eléctricas, infraestructuras y grandes empresas internacionales hace que el índice tenga una sensibilidad específica a los tipos, las materias primas, las divisas y la actividad económica mundial. Por tanto, la evolución del selectivo no debe confundirse con una fotografía completa de la economía española.

El repunte de la inflación española hasta el 4,9% introduce una dificultad adicional: las empresas pueden trasladar parte de sus costes a los clientes, pero no todas tienen el mismo poder de fijación de precios. Las compañías con márgenes estrechos o con elevada deuda pueden sufrir más si la inflación coincide con tipos altos y menor crecimiento.

La recuperación del viernes fue insuficiente para cambiar el balance semanal. Desde una perspectiva pedagógica, conviene diferenciar entre un rebote diario y una mejora estructural. Para hablar de un cambio más sólido habría que observar, entre otros factores, una estabilización de los bonos, una menor volatilidad del petróleo, una moderación de la inflación y una mejora sostenida de la amplitud del mercado.

Fuentes consultadas

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